Synthetische aex positie

Henk van Lier

Gedekt schrijven van weekopties in combinatie met synthetische AEX positie

Voor de gevorderden in de optiehandel volgt hier een combinatie van lange termijn indexopties en weekopties. Doelstelling is het behalen van extra rendement door het gedekt verkopen van weekopties.

Om gedekt te kunnen schrijven, moeten we wel de index bezitten. Dit kan door precies conform de weging van de AEX de 24 individuele aandelen te kopen, of synthetisch door het kopen van een call AEX en het verkopen van een put AEX met dezelfde looptijd en uitoefenprijs.

We willen zo vaak mogelijk weekoptie calls kunnen schrijven en kiezen daarom voor een synthetische AEX positie voor een langere looptijd. We kopen bijvoorbeeld de call AEX december 2007 500 en verkopen de put AEX december 2007 500. Deze combinatie beweegt gelijk met de index, stijgt de index, dan stijgt deze combinatie en daalt de index, dan daalt deze combinatie. Combinaties met een nog langere looptijd zijn natuurlijk ook mogelijk.

Met onze synthetische positie hebben we dekking om een jaar lang call weekopties te kunnen verkopen. Dat zijn ruim 50 weken. (bij schrijven van dit artikel, december 2006).

De strategie is om elke week een nieuwe call weekoptie te verkopen die enigszins out-of-the-money is. Hierdoor is er enige ruimte naar boven, zonder dat we direct in problemen komen. Als de index in een bepaalde week echter flink stijgt, moeten we een bedrag bijbetalen (zonder verdere acties vindt er in dat geval op vrijdag cash settlement plaats, tussentijds kunnen we ook nog corrigeren door een call weekoptie te kopen). Overigens is onze synthetische lange termijn positie dan ook in waarde gestegen.

Indien onze verkochte weekopties vaak genoeg waardeloos aflopen en we niet te vaak verrast worden door forse stijgingen in een week, kunnen we geleidelijk onze investering in de synthetische AEX positie terugverdienen. In het geval van een daling van de index wordt er op de synthetische AEX positie natuurlijk verlies gemaakt.

Deze strategie is winstgevend als de index gemiddeld genomen in een week tijd niet al te hard stijgt. Een enkele keer kunnen we dan wel verrast worden en verlies lijden, maar over alle weken samen wordt winst gemaakt.

Deze strategie als geheel vergt een behoorlijke investering en een actieve marktbenadering.