| over ons |  disclaimer |  adverteren | contact |

 

Weekopties.nl

Henk van Lier

 

 

 

AEX Time Spread

 

 

Bij een time spread kopen en verkopen we opties met verschillende looptijden. Veelal wordt een time spread opgezet door een in the money call met een lange looptijd te kopen en een at the money of out of the money call met een kortere looptijd te verkopen. De gedachte erachter is het laten verdampen van de korte call door het tijdsverloop, waarna opnieuw een korte call kan worden verkocht. Door zo telkens premie te verdienen, verlagen we de kostprijs van de gekochte call. Er is geen marginverplichting want de verkochte call wordt gedekt door de langer lopende gekochte call met een lagere uitoefenprijs.

 

Stijgt de onderliggende waarde fors, dan kan de korte call in the money geraken. We moeten deze call dan doorrollen naar een hogere uitoefenprijs met dezelfde looptijd of naar een hogere uitoefenprijs met een wat langere looptijd. In het tweede geval ontvangen we meer premie, wat nodig kan zijn om de terugkoop van de in the money geraakte call te kunnen financieren. Intussen is de gekochte call in waarde gestegen als gevolg van de stijging van de onderliggende waarde.

 

Laten we eens een voorbeeld bekijken met opties op de AEX-index. Een voordeel van indexopties is dat op expiratiedatum geen onderliggende waarde behoeft te worden geleverd. Bij indexopties geldt het systeem van cash settlement: de intrinsieke waarde van de optie wordt op afloopdatum contant ontvangen of betaald. Is de optie op afloopdatum out of the money dan gebeurt er verder niets, gelijk aan opties op aandelen.

 

We kopen de call AEX december 2008 met uitoefenprijs 420. Bij een indexstand van 470 heeft deze optie een intrinsieke waarde van 50. De premie is 60 zodat de verwachtingswaarde 10 bedraagt. De looptijd is 24 maanden, voldoende lang om vaak korte calls te kunnen verkopen.  

 

De strategie is om telkens met een looptijd van één of twee maanden korte calls te verkopen. Laten we eens extrapoleren vanaf de startpositie. Indien we elke twee maanden 3 % ontvangen door het verkopen van korte calls, is dat 18 % op jaarbasis. Over de hele looptijd ontvangen we zo’n 36% zodat de kostprijs van de gekochte call daalt tot 38. We maken winst indien de AEX december 2008 boven de 458 noteert. Daaronder maken we verlies.